信钰证券科创板年报观察： 54家未盈利企业合计减亏36% 3家企业成功“摘U”

信钰证券

　　自开板以来，科创板始终聚焦科技创新活跃、体现新质生产力方向的领域，持续支持具有关键核心技术、市场潜力大、科创属性突出的未盈利企业发展壮大。

　　在长期的培育与赋能下，2024年度北京神州细胞生物技术集团股份、成都百利天恒药业股份有限公司（以下简称“百利天恒”）、上海微创电生理医疗科技股份有限公司（以下简称“微电生理”）3家公司达成“上市时未盈利企业首次实现盈利”情形并取消特别标识“U”。至此，科创板累计已有22家未盈利企业摘“U”，占上市时未盈利企业总数的41%。

　　总体营收再创新高

　　科创板作为资本市场改革“试验田”，在建立之初就设置了多元包容的发行上市条件，允许科创属性突出、尚未盈利或尚未实现收入的企业在科创板上市，有力增强了资本市场对于生物医药、集成电路等科创领域新质生产力的包容性与适配性。

　　去年6月份发布的《关于深化科创板改革服务科技创新和新质生产力发展的八条措施》（以下简称“科八条”）亦强调，支持优质未盈利科技型企业在科创板上市。自“科八条”发布以来，已有西安奕斯伟材料科技股份有限公司、昂瑞微电子技术有限公司等未盈利企业IPO获得受理。截至目前，已有54家上市时未盈利企业（下称“未盈利企业”）成功登陆科创板。

　　2024年信钰证券，科创板未盈利企业营收规模再创新高，多家企业通过核心技术突破与商业化加速实现业绩跃升。经统计，上述54家未盈利企业合计实现营业收入1744.79亿元，同比增长24%，高于板块整体营业收入增速；实现归母净亏损合计为136.41亿元，同比大幅减亏36%。若以2019年为基数，54家未盈利企业的营业收入复合增长率达到26%，展现出强劲发展动能。

　　从细分领域来看，科创板未盈利企业的发展更是呈现出多点开花格局。

　　在生物医药领域，未盈利企业将实验室的创新突破转化为千万患者的临床获益，实现社会效益与商业价值的双落地。据统计，20家以第五套标准上市的生物医药企业中，18家公司自研产品已上市，其余2家产品上市申请已获受理；16家公司营收超过1亿元，其中4家公司营收超过10亿元。

　　在集成电路领域，未盈利企业助力构建半导体产业链自主可控生态，国产供应能力日益增强，带动市场份额加速提升。

　　创新发展标杆接连涌现

　　在科创板未盈利企业的群体突破中，部分行业代表性企业更是以“硬科技+商业化突围”的组合拳实现了“质的飞跃”，开辟创新发展的崭新路径。

　　今年摘“U”的百利天恒就是一个生动范例。2024年，百利天恒实现营业收入58亿元，同比增长936%，上市后首次盈利，归母净利润一举达到37亿元。如此斐然的业绩跃升，主要得益于公司核心产品BL-B01D1与跨国药企巨头百时美施贵宝达成了首付款8亿美元、潜在交易总额84亿美元的全球战略合作交易，成为全球ADC领域单个资产总交易额最大的战略许可及合作交易。

　　据悉，BL-B01D1是全球首创（First-in-class）、新概念（Newconcept）且唯一进入Ⅲ期临床阶段的EGFR×HER3双抗ADC，具有显著的全球临床价值和市场潜力。这笔创纪录的交易折射出突破性创新的巨大商业价值，也是创新驱动发展的典例。

　　另一家本年度摘“U”公司微电生理的成长故事也充分彰显了创新赋能的强大力量。微电生理是国内首个能够提供三维心脏电生理设备与耗材完整解决方案的厂商，于2022年成为首家以第五套标准登陆科创板的医疗器械企业，并于今年成功摘“U”。

　　据悉，上市不到三年，公司已围绕Columbus 三维心脏电生理标测系统形成30余款取得注册证的产品，完成了“冰、火、电、磁”四大技术路径的完整产品布局，三维电生理手术量稳居国产厂商第一，跻身全国第三。2024年，公司海外营收达1.12亿元，同比增长62.94%，占主营业务收入的27.59%，其全球化发展战略已见成效。

　　高研发投入筑牢竞争壁垒

　　近年来，科创板未盈利企业积极发挥科技创新主体作用，持续加大研发投入力度，带动自主创新能力不断提升。

　　数据显示，2024年，上述54家未盈利企业合计研发投入459.44亿元，同比增长5.86%，迭创新高；总研发投入占营业收入的比例为26%，高于板块整体水平。

　　人才集聚方面，截至2024年年末，科创板未盈利企业研发人员合计3.2万人，其中8家公司研发人员总数超千人，呈现出显著的研发导向人力资源结构。专利获取方面，同花顺（300033）数据显示，截至2024年末，科创板未盈利企业共有专利1.7万项，其中发明专利约0.8万项，技术护城河持续夯实。

　　持续性的高强度研发投入为未盈利企业积累了竞争优势，也孕育出一系列具有行业变革意义的科技创新成果。例如，山东天岳先进科技股份有限公司2024年推出全球首款12英寸碳化硅衬底产品，标志着我国第三代半导体领域从“国产替代”迈向“全球引领”。

　　回望过去，科创板为尚未盈利的硬科技企业打开了通往资本市场的大门信钰证券，提供了关键资本支撑，有效缩短了硬科技企业的成长周期。展望未来，随着越来越多的未盈利企业进入“研发突破—产品放量—盈利兑现”的正循环，科创板“摘U”阵营有望持续扩容，进一步激活硬科技投资生态。

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